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华菱钢铁(000932)年报点评:持续挖潜增效 年度业

2020-03-24 01:16钢铁 人已围观

简介(000932)年报点评:持续挖潜增效 年度业绩虽有回落但优于行业 来源: 华菱钢铁公布2019 年年度报告,全年实现利润总额77.80 亿元,同比下降26.57%,实现归属于上市公司股东净利润约43...

  (000932)年报点评:持续挖潜增效 年度业绩虽有回落但优于行业 来源:

  华菱钢铁公布2019 年年度报告,全年实现利润总额77.80 亿元,同比下降26.57%,实现归属于上市公司股东净利润约43.91 亿元,同比下滑40.48%。4 季度公司实现归属于上市公司股东净利润9.13 亿元,环比下降11.22%。根据最新股本,公司2019 年全年EPS 为1.04 元,4 季度EPS 为0.16 元。

  公司计划以截至2020 年2 月29 日的总股本6,129,077,211 股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利2.5 元(含税),不以公积金转增股本。

  持续挖潜增效,公司盈利表现虽有回落但优于行业:考虑到阳钢及节能发电子公司收购为同一控制下企业收购行为,公司2019 年财务报表口径做了追溯调整。2019 年国内钢材价格整体回落,钢价综指及板材指数均值分别同比下跌6.46%、7.62%。成本端,因淡水河谷溃坝事故及澳大利亚飓风影响等,铁矿石价格年均价同比上涨34.48%。成本抬升及价格下跌挤压行业盈利空间,大中型钢企利润年度同比下滑33.98%。公司2019 年公司吨钢材毛利同比下滑216 元/吨至625 元/吨,利润总额同比下滑26.57%,优于行业整体表现,主要源于,公司生产与费用上挖潜增效及油气领域相对景气对冲:1)公司系统挖潜增效,稳顺高炉生产,致使年度钢材产销量分别同比增长6.32%、7.44%,摊薄了固定成本;2)公司全年资产负债率降低4.34 个百分点至60.78%,财务费用同比大幅减少7.37 亿元;3)由于2019 年油气景气,子公司华菱钢管净利润仅同比下滑21.81%,表现好于长板材板块。

  高炉检修、缴税增多,4 季度盈利回落:4 季度钢价综指均值下跌1.31%、矿价综指均值下跌13.15%,成本坍塌致使行业4 季度盈利环比改善,但公司因高炉检修、缴税增多,最终4 季度业绩环比回落11.19%:1)公司4 季度产量环比减少5.60%;2)公司4 季度所得税多缴1.38 亿元。

  提质增效&高分红,构筑竞争优势:公司不断进行提质增效工作,2019 年重点品种钢销量同比增10.25%,品种钢占比由2018 年的42%提高到45%。子公司华菱湘钢、华菱涟钢劳动生产率分别达到1204 吨/人年、1200 吨/人年,进入行业先进水平,不断构筑公司在中长期经营竞争中的相对优势。此外,2019 年公司分红率约为34.89%,股息率为6.23%。

  考虑到公司2019 年底已经回购了少数股东权益,在此情况下,预计公司2020、2021 年归母EPS 为0.70 元、0.65 元,维持“买入”评级。

Tags: 钢铁 

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